大举发债 圆通能否破局双面围剿

速递(以下简称“圆通”)近日发布公告称,其公开发行的可转换公司债券(以下简称“可转债”)已获得中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)批准许可。据了解,此次发行的可转债规模为36.50亿元,然而就在前夕,圆通大股东刚刚完成新一轮股份质押,并已累计质押6.3亿股,圆通短时间内大规模资数十亿元,让投资者担心其是否出现资金问题。

业内人士向记者表示,快递行业近年来逐渐向头部靠拢,二三线企业生存困难的同时,顺丰、三通一达等头部企业的竞争也日益激烈,圆通在阿里系减持、业绩增速放缓的背景下大额资,更有被迫寻找新出路的意味。

大股东频繁质押

圆通此次发行的可转债规模为36.50亿元,根据该公司给出的说法,其中23亿用于多功能转运及仓储一体化建设项目,10亿元用于转运中心自动化升级项目,3.5亿元用于航空运能提升项目。

值得注意的是,圆通曾于2018年10月发布公告称将继续使用总金额为5.5亿元的闲置募集资金临时补充流动资金,这部分资金的使用计划同样为转运中心建设和智能设备升级项目、运能网络提升项目、智慧信息一体化平台建设项目等。

利用闲置募集资金临时补充流动资金的用途

而在上市公司发债筹钱、使用闲置募集资金临时补充流动资金的同时,圆通的控股股东也在积极融资。其控股股东蛟龙集团近期将其持有的7900万股限售流通股质押给了工商银行上海市青浦支行,另将5600万股质押给华能贵诚信托。据统计,上海圆通蛟龙投资发展(集团)有限公司(以下简称“蛟龙集团”)及其一致行动人已累计质押公司股份6.3亿股,占持股总数的33.25%,占公司总股本的22.27%。

记者查询启信宝信息发现,蛟龙集团实控人为,与圆通实控人一致。其自身发展需求,与圆通有着千丝万缕的关系。

蛟龙集团股东

一位不愿具名的券商分析师对记者表示,作为一种融资方式,是以取得现金为目的,公司通过股票质押融资取得的资金通常用来弥补流动资金不足。

大股东股份质押情况资料来源:圆通速递三季报

业内人士表示,从整个市场来看,圆通今年的十余次股权质押与A股市场上市公司大股东流动性难题是同步的。上市公司大股东的股权质押背后,是企业对经济周期形势的误判,导致疯狂加杠杆,以至在去杠杆环境下濒临绝境,所以才会出现A股4万亿股权质押风险。虽然目前纾困基金已经就位,但企业后续的质押风险也不可忽视。

至于圆通股权质押是否存在风险,圆通方面并未向记者直接回复该问题,但对方表示,蛟龙集团的质押主要是满足自身资金需求。

“钱荒”的出路

对于圆通多重途径筹钱的做法,研究中心特约研究员解筱文对蓝鲸产经记者表示,圆通速递作为“通达系”的主要企业,从近期频频发债和股东质押中,确实能感受到其“钱紧”。但也有可能是圆通正在加大快递物流资产投入,以应对单票收入下降、利润率下降的“双降”尴尬,确保企业具有持续盈利的能力。

根据圆通发布的10月快递业务主要经营公告显示,该公司10月共完成6.29亿票,同比增长31.02%,但单票收入同比下降了9.87%,因此整体收入增速受到了影响。纵观快递行业,申通、韵达两家完成业务量增速均超过40%,顺丰10月的单票收入达到了24.25元,同比增长了2.58%。

圆通快递业务10月经营数据

同时,单票收入出现同比下滑的同时,圆通毛利率也在行业中处于低位。

顺丰、三通一达毛利率对比

在业绩承压、行业竞争日趋激烈的背景下,圆通于近日开通了多条国际航线以迎合的高速发展。据其2018年半年报显示,圆通自有航空机队已达到了12架。但业内人士认为,航空物流投资属于中长期投资,不仅负载量大,回报率历史周期长,在盈利方面也未必会符合预期。

解筱文指出,快递业加速出海属大势所趋,这是全球经济化发展对快递物流市场发展的倒逼,也是圆通基于中国国内市场“红海”竞争环境下新的发展突围。当然,这也必然对资金提出较高的要求,对企业的业务量和资金支持施加巨大的压力。

此外,不得不说的是,在圆通不断筹资寻求扩张的同时,与“阿里系”的关系也愈发微妙。

2018年6月,圆通的阿里系股东上海云锋新创股权投资中心(有限合伙)(以下简称“云峰新创”)宣布将在15个交易日后的六个月内,通过集中竞价、大宗交易等方式减持公司股份不超过5600万股,不超过总股本的1.98%。而就在此次减持计划公布前,阿里巴巴联手菜鸟向中通快递投资13.8亿美元,持股约10%,该举动让投资者高呼“圆通失宠”。

众所周知,三通一达与阿里系的关系密切,且存在较高的依赖度。有快递行业从业者对蓝鲸产经记者表示,三通一达其实都在试图构建自身的护城河,摆脱对阿里系的依赖,但目前来看,成效并不明显。

战略分析师李成东认为,从资本运作的角度来看,圆通显然是想要通过此举拓展国际业务,只是未曾料到,竞争对手发展迅速,同时自身又出现了问题,导致和对手的差距被拉大。

所以,抱紧阿里这棵大树,也是圆通势在必行的事情。2018年“双11”期间,阿里巴巴CEO张勇、菜鸟网络总裁万霖一同到访圆通上海总部,同时,圆通还与菜鸟一起上线了视频云监控“天眼”系统。一系列动作似乎都在向投资者传达,阿里与圆通仍为坚定的合作关系。

业内人士向记者表示,圆通频频筹钱的背后,不得不考虑阿里系的影响。虽然圆通采用多种方式筹资,但其负债率控制在33.8%左右,风险可控,至于大额融资能否带来高回报,还要看后续。